随着地缘政治紧张局势不断加剧和全球能源价格急遽飙升，全球经济不确定性再次扩大。在这种环境下，货币政策的走向越来越难以预测。联储局为此转向“双管齐下”的政策，标志着利率只会下降的确定性时代终结。
对印尼而言，这种动态不仅仅是一种外在现象，更是一个真正的挑战，要求采取更具适应性、更审慎和更协调的政策因应措施。
“双管齐下”的措施本质上是对当前的经济风险处于对称性这一事实的承认。通货膨胀可能再次上涨，而经济成长也可能突然放缓。在全球范围内，油价上涨是造成这种不确定性的主要根源之一。能源生产国地区的冲突，造成供应链中断，且石油生产国组织 (OPEC)及其盟友国家的石油政策已推动油价重回上涨趋势。
对于像印尼仍然相当依赖进口能源的国家来说，油价上涨将带来广泛的影响，不是对通货膨胀、贸易逆差，就是对财政稳定的影响。在这样的情势下，印尼央行面临着一个经典且更加复杂的困境。一方面，央行必须将通膨率控制在目标范围内，通常保持在约2.5% (正负1%)范围内。但是，另一方面，央行也必须确保经济成长的稳定性，尤其是在可能削弱国内需求的外部压力下。
燃油价格上涨将直接透过几个管道增加通膨压力。
其一，燃油价格上涨将增加物品运输和配送的成本。
其二，产业的生产成本也随之上涨，最终以更高的价格形式转嫁给消费者。
其三，如果政府决定调整燃油价格补贴，那么通膨的影响将更加直接和显著。
然而，因油价上涨引致的通膨，其特征往往是成本推动型(cost-push)，而不是需求拉动型(demand-pull)。这意味着该通膨的原因不是需求过剩，而是生产成本上涨。在这种情势下，过于激进的货币政策，例如，透过直接大幅提高利率，实际上可能会减缓经济成长，而不能有效地降低通膨。正因为如此，“双管齐下”的措施变得至关重要，即央行须要保持灵活性应对通膨，同时又不过度牺牲成长。
这种措施对于印尼盾汇率的稳定性也至关重要。油价上涨往往伴随着美元走势强劲，尤其是发达国家采取紧缩货币政策的情况下。在此情况下，可能加剧印尼盾承受的压力，并引发资金外流、金融市场波动加剧。在此情势下，央行可能需要提高利率以维持国内资产吸引力，防止印尼盾币贬值。可是，该决定不能自动做出，而须全盘考虑国内国外的情势。
因此，印尼央行未来的货币政策策略必须反映三大原则，即弹性、可信度和审慎性。弹性的意思是指央行不能将自己局限于单一的策略方向。可信度的意思是央行自始至终保持通膨的目标与保持宏观经济的稳定性。审慎性的意思是每一项决定都基于全面的数据分析而做出，而不是仅仅对短期压力做出反应。
然而，单靠货币政策不足以因应全球油价上涨的影响。正是在这里，财政当局，即政府扮演非常重要的角色。必须加强印尼央行与政府之间的协调以使政策因应措施更加有效和全面。
从财政方面来看，政府在管理能源补贴方面面对重大挑战。如果保持国内燃料油价格不变，随着世界油价上涨，势将加重补贴负担。但是，如果价格进行了调整，那么通膨的影响与对人们购买力的压力却是无法避免的。
因此，补贴政策的设计需要更有针对性。从以商品为基础的补贴向以受益人(定向补贴)为基础的补贴的转型变得更加迫切。此外，政府也应加强社会保障计划，以维护人民的购买力，尤其是弱势社群的购买力。直接现金援助、交通补贴以及对中小微型企业的支持等等都可以成为减轻能源价格影响的手段。从中长期来看，能源多元化与加速能源转型作为策略性的解决方案，从而减少对能源进口的依赖。
协调政策也应涵盖处理公众预期。在许多情况下，通膨不仅仅受基本因素影响，也受公众预期影响。如果人们预期价格将继续上涨，则会调整消费和生产行为，这实际上会加剧通膨压力。所以，清晰一致的政策沟通至关重要。为了维持公众的预期，印尼央行和政府必须能够以透明的方式传达政策的方向。
还有，“双管齐下”的措施也反映了经济政策的典范转变。过去，各央行常常发出强有力和有针对性的讯号以引导市场预期。然而，在越来越不确定性的世界里，这种作法实际上存在误导冒险。于是，灵活性就成为主要的价值观，同时，适应性能力就是政策成功的关键指标。
最后，全球石油价格上涨是印尼经济韧性的真正考验。面对这种考验，没有哪项政策是完美无缺或毫无风险的。
对印尼而言，这种做法具有广泛的战略意义。
首先，印尼央行需加强其分析架构，使其具有整各种风险的能力，包括国内风险和全球风险。
其次，政府必须确保财政政策不得对货币政策产生反效果。例如，在通膨压力下，过度扩张的财政刺激措施实际上可以形势恶化。
再三，必须继续鼓励结构性改革，以提高经济韧性，包括能源、物流和工业部门。
然而，这种“双管齐下”的措施提供了更实在和更适合的架构。透过结合灵活的货币政策、精准的财政政策以及各部门之间的紧密协调，印尼不仅有机会在全球处于不确定性的情势下生存下来，还能加强其经济基础。
因此，政策选择不再只是提高或降低利率的问题了，而是关于如何维持各种相互作用的风险之间的平衡。在全球石油价格飊升的情势下，这种措施对印尼的经济而言，才是最理性、最可信和最可持续的。
作者: Aswin Rivai 翻译:曹世木
译者注:本文摘自Antara通讯社网讯2026年3月25日的经济评论文章，原标题Strategi dua arah menghadapi lonjakan harga minyak，作者Aswin Rivai，雅加达国立退伍军人发展大学商业经济学院资深讲师、经济评论员。
